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核心资产行情是否还能继续

浏览次数:307次 发布时间:2019-07-15 13:52:42 来源:www.sanyibao.com

  近期,在资本市场的各类机构研报和市场分析中出现了一个高频词汇,那就是“核心资产”。市场应该有怎样的核心资产?核心资产行情是否还能继续走下去?


  1.什么是“核心资产”


  据我观察,各大机构的研报中对于“核心资产”内涵归纳大体一致。比如兴业证券认为,所谓核心资产,一般具有四个特征:其一具有核心竞争力;其二公司治理水平优秀;其三财务指标稳健;其四具有对标全球同业龙头的能力,不能局限于某些行业或大小市值。


  综合多家机构的定义,我认为可以概括为三句话:有优秀业绩,有竞争能力,有良好前景。对A股市场稍有认识的投资者勾勾手指头,一般都能数出几个“核心资产”来。这个概念在贵州茅台一度创出新高,股价冲上千元大关时,变得更火热。


  上周以及本周前两个交易日,市场有所调整,从消息面上分析有多个原因,以前机构抱团“核心资产”,现在资金投向产生分歧似乎是一个重要因素。


  “机构抱团核心资产”现象确实存在,这个可以从一些被称为“核心资产”的蓝筹白马龙头的股价不断升高,股东户数逐渐降低看出来。


  2.什么推动了“核心资产”行情


  在近三年时间里,是什么推动了核心资产的行情?


  其实,我们可以看到,市场中核心资产火热的另一端是业绩差、没有核心竞争力的个股在逐渐边缘化。


  在此前的节目中,我们已经多次提到过,A股市场近两三年来,一个非常重要的变化是投资者结构的变化。


  在上世纪90年代,当时股市为散户主导,炒作氛围极其浓厚,“庄股”横行,公司基本面没受到足够重视。


  本世纪初,公募基金开始引入A股市场,在2001年引入开放式基金后,公募基金规模开始显著增长,逐渐产生影响力;2003年,QFII制度正式引入,外资成为A股市场一股新力量;2014年11月,沪港通开通,内地和香港互联互通机制正式建立,外资参与A股投资从此有了一条新的通道。此后两年,深港通开通;最近两年,A股相继纳入MSCI和富时罗素指数,进一步提升了外资参与A股的力度。


  至此,A股市场机构投资者比例大幅提升,资金构成开始多元化,这逐渐改变了A股的风格。比如,大家要找“核心资产”个股,有一个很简单的方式,打开港交所的官网,只需查看每日天沪股通和深股通的“十大成交活跃股”,大体就能知道通过沪深股通北上的外资青睐哪些个股,这个榜单中有些个股是长期在榜上,有些则是新近上榜,可以作为一个参考。


  总之,一则是投资者结构变化带来了投资理念的变化,更趋向于价值挖掘;一则是市场制度的完善,监管加强,使得“炒概念”、“炒故事”等投机风气逐渐被扭转。而在国际经济环境不确定性增强、国内经济仍面临下行压力的基本面环境下,资金更多的是趋利避险,这也在一定程度上使得业绩更具稳定性的食品饮料、家电、医药等板块龙头股受到到市场青睐。


  3.应该有怎样的“核心资产”


  关于“核心资产”,市场上流传一个段子,说从目前的行情看,被追捧的所谓“核心资产”一句话概括就是:唱酒吃火锅。


  如此来概括A股市场的“核心资产”,这有点过于玩笑的味道,虽然说出了其中一个方面,就是食品饮料的消费类蓝筹股在一段时期内成为资金避险的好去处,也因为其盈利结构清晰,而受到外资的青睐。


  但如果我们梳理一下前一段时间A股上涨的过程,“核心资产”的范围要更宽一些,在国际经贸环境带来负面影响的近两个月时间,涨幅最亮眼的是海螺水泥,涨幅在贵州茅台之前的还有伊利股份、招商银行、中国平安、中国神华。这些也都属于前段时间“核心资产”的中坚力量,在全市场有三分之二的个股下跌的状态下,它们成为引领市场的主要动力。


  有人对于当前A股“核心资产”的概念提出担忧,因为如果市场各机构过于强调“核心资产”概念,会起到一个引导作用,让更多的散户投资者聚焦到了这类传统的蓝筹白马股上,而忽略一些成长性更高,更需要关注的标的。


  这个担忧有一定道理,因为如果我们放眼全球,在一些更成熟的资本市场,比如美股中,提到“核心资产”,让人想起的是更多科技创新类的牛股,比如微软、谷歌、亚马逊、思科、高通等等,目前的A股上的“核心资产”概念没有包含这类型的个股。这确实是值得我们反思的一个现象。


  在未来,随着科创板的开市,有可能会逐渐的扭转这样的格局。科创板受资金关注,一则可以带动科技股的估值,二是科创企业融到资后,能对相关产业的发展起到更大的促进作用。


  那些拥有自主核心技术的高科技股,比如5G、芯片、集成电路、半导体、通信、国产软件、云计算等产业中有望出现新的“核心资产”。这些“核心资产”相对于传统的食品饮料、家电、金融、能源要更具有成长性和竞争力。也代表了经济转型的方向,将成为我国经济发展的新动能。


  所以,投资者不能固守原有的“核心资产”概念,应该将眼光放宽一些,放长远一些。


  4.“核心资产”行情还能继续吗


  提到“核心资产”还有另外一个问题,就是当前的“核心资产”行情还能继续吗?


  之前我们提到,不少内资机构和外资机构在“核心资产”上抱团,让“核心资产”得以走出了一波不错的行情,当大盘冲上3000点关口后,又出现了回调,从技术层面来看,在这个整数关口位置,阻力仍然较大,叠加上科创板即将开市,存在一定的资金抽离可能,让行情表现得弱势。


  从沪深股通的市场数据来看,虽然前十大活跃股中盘踞的基本还是“核心资产”,但北上资金又有连续净流出的迹象。资金抱团情况出现松动,这在一定程度上显示出在以贵州茅台等白酒为核心的消费板块持续处于超配状态后,有部分资金在高位更畏惧风险了。


  之前跟一位基金业内人士交流,他有一个提法让我印象很深刻,他说做价值投资注重的是安全边际,安全边际或许没有绝对精确的数字,但通过估算,最好是在有50%的安全边际时考虑买入,有足够的安全空间,这相当于打五折购买商品。如果说去年年底白酒龙头股是打五折的状态,现在即使有上行行情,大概已经是打9折或者9.5折的状态,他不会选择在这个时候买入。


  有机构在观点中提到,“核心资产”回调就是买入机会,但没有提到具体回调多少。我想,这就要看在这些个股回调后,在你的盘算下已经打了几折,折扣越低,未来的获益空间也越大。


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